抗通胀能力明显　中国旅游业迎来黄金发展期

　　2011年是“十二五”规划开局之年,是中国深化经济转型、扩大内需的战略元年,旅游作为居民消费的龙头产品,将迎来历史性发展机会。居民收入提升、交通格局改善、区域经济振兴等政策扶持,将共同促进中国旅游业进入一轮加速增长周期。

　　2001-2010年10年间,中国旅游行业总收入年均复合增速达到约13%。我们预测,我国旅游业总收入2011年增长16.1%;“十二五”期间复合增速14.45%;2020年前复合增速15.32%,未来10年旅游行业将实现加速增长,迎来黄金发展周期。

　　就短期而言,多种因素利好行业。区域经济发展振兴将带动二、三线城市居民消费升级,推动当地旅游业发展。“高铁效应”使拥有高铁沿线旅游资源的企业受益。人民币升值推动出境游快速发展,对入境游影响有限。

　　旅游行业作为不受资源成本上涨影响的行业,具有较明显的抗通胀能力。

　　旅游企业特别是拥有自然景区资源的企业,具有强大的需求支撑和较强的成本转稼能力。如黄山风景区、峨眉山风景区门票2003年-2009年提价幅度分别为77%、88%,远高于同期CPI累计涨幅18.3%。

　　同时,旅游产品作为最终消费品,主要成本是人工成本、折旧成本等,不受资源成本上涨影响,且相对固定,抵御通胀能力明显。因此,旅游类上市公司特别是拥有垄断资源的上市公司具有较强的抗通胀属性。

　　我们从旅游行业历史股价表现中可以发现,在基本面基础上,主题性事件驱动是旅游类上市公司股价上涨非常重要的催化因素,因此,我们选股过程中应首先选基本面良好,兼具事件驱动因素的上市公司。

　　从旅游行业宏观背景分析中可以看出,目前我国已进入以观光游为主的大众旅游时代,我们认为适应大众化消费需求的旅游产品将显著受益。我们看好大众旅游时代最受益的景区、经济型酒店子行业及具有政策垄断性的免税子行业,首选行业龙头企业。

　　其中,景区是观光游阶段最受益子行业,同时,景区拥有独特的资源垄断优势,抗通胀能力较强。另外,交通格局不断完善对提升景区客流将起到十分明显的推动作用。我们十分看好景区类公司盈利前景。

　　而旅行社盈利能力较弱,提升空间有限,看好能够把握细分市场机会的企业;高星级酒店行业存在供给过剩的隐忧,短期维持“中性”观点。预计经济型酒店未来发展空间4-5倍,也是大众出游率提升中最为受益的。

　　大众旅游时代、交通条件的改善和区域振兴政策的支持将使相关旅游企业迎来历史性的发展机遇。